信达证券:给予紫光国微买入评级

10月14日

2021-10-13信达证券股份有限公司方竞对紫光国微(002049,股吧)进行研究并发布了研究报告《Q3业绩大幅增长,特种芯片龙头再超预期》,本报告对紫光国微给出买入评级,当前股价为189.33元。

紫光国微(002049)

事件:紫光国微发布2021年前三季度业绩预增公告:3Q21归母净利润为5.51-6.36亿元,同比增长95%-125%;2021年前三季度归母净利润为13.35亿元-15.4亿元,同比增长95%-125%。

点评:

Q3净利润大幅增长,超市场预期。3Q21公司单季度归母净利润为5.51-6.36亿元,同比增长95%-125%,取中值5.94亿元,同比增长110%,业绩同比大幅增长,环比亦有提升。三季度净利润大幅增长主要得益于公司所处各细分行业下游需求旺盛,在手订单饱满,供不应求。

公司特种集成电路竞争力强,国产替代需求旺盛,推动公司营收和利润均保持高速增长。公司特种集成电路老产品市场份额持续扩大,新产品研发进展顺利:(1)特种微处理器新产品及配套芯片持续推出,在重要嵌入式领域获得批量应用;(2)新一代的2x纳米的大容量高性能特种FPGA芯片在市场快速铺开;(3)特种存储器产品保持市场领先技术优势;(4)模拟产品领域,公司的电源芯片、电源模组、等产品的市场份额持续扩大;(5)数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC、保护电路等新领域已有关键突破。公司作为国内特种集成电路龙头企业,行业规模持续扩大+国产替代双重逻辑将推动公司维持高速增长态势。

智能安全芯片收入快速增长,盈利能力显着改善,5G时代迎巨大发展机遇。公司智能安全芯片各产品均表现亮眼:(1)公司5GSIM卡芯片受益于5G手机的渗透率提升,引领SIM卡产品发展趋势,公司电信芯片产品在海外市场的出货量快速增长,逐步成为市场主流;(2)公司eSIM卡芯片受益于IoT连接数增长,持续推进并布局海外;(3)此外,公司积极布局高端车载安全芯片和车载MCU芯片,项目研发进展顺利,车规级安全芯片已顺利导入众多知名车企,未来有望引领公司第二增长曲线。

半导体功率器件持续研发投入和市场开拓。公司持续优化超级结MOSFET、中低压MOSFET,产品竞争力进一步提升;积极布局第三代半导体SiCSBD/MOSFET产品和GaN器件,打开工业电源及快充市场。未来公司将持续开拓5G、新能源、光伏逆变等市场,推动功率器件业务在未来几年稳定成长。

盈利预测与投资评级:紫光国微作为国内特种集成电路、智能安全芯片龙头企业,受益于下游旺盛需求以及国产替代加速,公司业绩有望维持高速增长态势。我们预计21/22/23年公司归母净利润分别为18.2/27.1/35.9亿元,对应PE为64/43/33倍。我们看好公司在国内特种集成电路、智能安全芯片的领先地位,维持对公司的“买入”评级。

风险因素:疫情反复,下游需求不及预期,行业竞争加剧。